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来源：华泰策略研究正文内外流动性难有超预期式变化，关注内部盈利领先指标，保持仓位在美联储降息和中国央行降准之下，长端利率均企稳，反映内外市场对宽松已充分price in，流动性变量短期内难有超预期式的变化；A股企业盈利何时企稳仍是市场分歧点，我们维持三季报企稳但幅度有限的判断；A股资金面大概率继续改善，更多中长期资金有望接力。我们认为后续指数仍将呈现出波动大（政策相机抉择下市场对流动性、经济、盈利的预期呈窄幅震荡）但底部逐步抬升（内部政策保持定力利于在经济不失速的环境里推动经济结构转型，降低A股中长期风险溢价）的特征，建议保持仓位。行业配置建议继续持有科技股+汽车；适时关注周期股的估值修复机会。

Third Point 的CEO丹尼尔-勒布（Daniel Loeb）在信中说，美国运通在过去五年中偏离了稳步增长的轨道。但他认为，这家金融服务公司正在扭转局面。美国运通股价过去12个月累计上涨逾15%。信中称，“美国运通新任首席执行官斯蒂芬-斯奎利（Stephen Squeri）通过专注于盈利增长和未得到充分重视的商业和国际结构性机遇，为美国运通注入了新的活力。”

当时我们在华为展馆的一个“黑科技”小屋中边看边听：在光网络方面，华为的光放大器实现了突破，同一根光纤上可以增加50%传输量；在高端核心路由器方面，华为采用了碳纳米管的新技术，能定向散热；在计算和存储方面，华为在定向计算领域提供了全世界最强的算力，适用于南极科考、石油勘探等等场景。

任正非认为，“邓小平开放改革，改什么？改利益分配机制。13亿人民重新追求和分配利益，这个‘原子弹’非常大。开放的路子走慢了，‘胆子再大一些，步子再快一点’；走得太快了，紧一些，来回收放，市场经济在有效控制中形成。一定要有中控系统，在基本稳定的情况下走向市场经济，不能太理想化。”

要打造放宽民企准入的好案例现阶段，民营企业在市场准入方面还存在体制性、政策性障碍。如何消除市场准入障碍，为民营企业提供一个平等的竞争环境？对此，刘世锦在回答记者提问时指出，放宽民营企业准入要有好的案例引路，一个好的案例可以胜过一大批原则和说法。

我们不一定能够找到上述问题的完美答案。但值得肯定的是，回答上述问题首先需要厘清当前金融体系的运行逻辑，并深入了解它的基石——现代信用货币体系是如何深刻影响经济增长和收入分配，这也是本系列研究目的。本文，也是信用货币系列的第一篇文章，重在阐述我们对当前信用货币的理解。