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和其他大型公司类似，小米的估值模型是复杂的。与其他大型公司不同，小米的财务数据披露不清晰，我们只能尝试用估计的方法做多个关键指标的分拆。篇幅限制，我们不对模型的每个逻辑进行论述，如果您对这个业务模型感兴趣，可点击加入见智投研圈（或添加微信“hellojianzhi”与我们的研究员提前沟通）。

在用户规模方面，趣头条在这个季度的月活用户跟日活用户继续保持同比增长，在获客越来越难的当下，趣头条的用户规模还能保持逆增长，这也能说明它的奖励机制仍然有很大的诱惑力。在上个季度，月活用户数达到9380万，同比增长286%；平均日活用户数达到3090万，同比增长224%，环比增长45%。这也意味着趣头条在下沉市场仍然具备很大的增长空间，下沉市场的用户规模仍然很庞大。

责任编辑：公司观察解读输配电定价成本监审办法 费用上限设置将有效遏制电网投资成本■本报记者杨萌4月22日，国家发改委修订发布《输配电定价成本监审办法（试行）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。值得注意的是，本次新规趋严细化。2015年，在借鉴国外输配电监管经验基础上，结合我国实际，国家发改委和国家能源局联合制定出台《输配电定价成本监审办法（试行）》。但随着电力体制改革的纵深推进，尤其是中央经济工作会议和2018年新执行的《政府制定价格成本监审办法》对加强电网成本监管提出了新要求，现行《办法》亟待完善。

尤其是今日头条也推出今日头条极速版、搜狐新闻、腾讯新闻、中青看点、东方头条等竞争对手也以类似方式发展，这就给趣头条的用户增长造成了巨大的压力。从这个角度来看，趣头条要稳住用户增长的速度和当前的用户规模，其付出的代价也不小。三、商业模式太过单一 盈利或许需要更多的商业路径

综合的观点是：如果去看向下空间，小米只要能维持MIUI系统的用户规模，出货量的下滑对公司的估值一点都不重要！如果要看向上弹性，小米必须找到提升市占率的新策略，以获得存量市场，增加MIUI用户规模，提升互联网端的变现。03． 危险的“二季度跳跃”

从行业格局视角，龙头依然处于绝对优势地位：在3456家A股剔除金融上市公司中，480家龙头（仅占14%），贡献了65.6%的中报利润。虽然A股整体的筹资现金流都明显恶化，但龙头公司取得的筹资现金流占比高达92.8%，在A股整体收缩产能的时候，仍然逆势扩张产能。同时，龙头盈利能力相对较强，“确定性溢价”带来龙头抱团，但龙头股的估值仍未泡沫化。