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具体来看，截至6月末，工商银行不良贷款余额2299.76亿元，较上年末增加89.88亿元；不良贷款率较上年末下降0.01个百分点至1.54%，连续6个季度下降；拨备覆盖率达173.21%，风险抵补能力稳步提升；资本充足率14.73%，一级资本充足率12.81%，核心一级资本充足率12.33%。

交通银行不良贷款余额、不良贷款率分别为人民币715.12亿元和1.49%，较上年末增加人民币30.06亿元和下降0.01个百分点；拨备覆盖率170.98%，较去年同期上升16.25个百分点。交通银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.86%、11.69%、10.63%。

我们认为接下来政策对冲将沿着基建链和促消费两条思路并行展开，有助于相关早周期行业景气迎来上行拐点：电气设备、基础建设、汽车。一方面，“出口承压、制造业投资下行、地产投资下行”经济状态组合下，往往会实施包括宽基建在内的财政政策，预计包括放宽项目资本金、加快使用以前年度剩余的地方专项债额度等措施，而从今年地方债用途来看，交运及市政建设占比在20%-30%左右，电气设备、基建等行业是直接受益行业；另一方面，从8月27日国务院《关于加快发展流通促进商业消费的意见》来看，鼓励汽车消费政策有望进一步落地，随着汽车加速库存去化，股价有望领先于盈利表现。

民企仍处于偿债周期下行阶段，在一定程度上能够缓和筹资现金流压力。中报A股剔除金融的偿债支付现金流同比增速小幅抬升到10.9%，其中，民企的偿债支付现金流同比增速继续回落到11.1%。3.2“减税降费”改善经营现金流，中游制造最受益销售回款（收入）+补库存占用（支出）是经营现金流的主要项目。我们在之前几次季报分析中多次提到：库存周期后半程，补库存占用经营现金流降低，是过去经营现金流改善的主因。但今年中报，经营现金继续流改善的原因有点不一样——

值得注意的是，阿里系还有大润发这员“猛将”。与阿里组成战略联盟后，各种业务合作陆续落地。随着淘鲜达项目的发展及自淘宝App取得的额外流量，大润发得以透过其线上至线下业务服务更多大卖场辐射范围的顾客。据笔者了解，阿里系有专门的大进口业务板块，大润发、盒马等可以联合采购，建立全球化直采体系，也可打通后台，在对方门店售卖自家经典产品。如此一来，差异化的商品和供应商的合作加强，这就又给很多竞争对手带来压力。

那么，已经逐渐适应资本市场节奏的格力集团，为何如此看好欧比特呢？公开资料显示，欧比特是国内首家民营卫星大数据领域的公司，业务主要包括宇航电子、卫星大数据、人工智能三大业务板块。2010年，欧比特正式登陆创业板市场。2014年，欧比特提出了“卫星空间信息平台的战略构想”，并启动了“珠海一号”遥感微纳卫星星座计划。该计划将由34颗卫星（视频卫星、高光谱卫星、雷达卫星及红外微信等）组成“珠海一号”遥感微纳卫星星座。由珠海、漠河、石河子、贵阳、上海、青岛等卫星地面站组成卫星测控和接收网络，再由珠海、贵阳、上海、青岛、澳门等数据中心组成的卫星大数据储存、处理和分发网络。